6天5板！避险属性突出，煤炭板块迎来“暖冬行情”？
郑州煤电、宝泰隆、云煤能源多股跟涨，煤炭板块正在沉寂多时后悄然回暖，大有能源的惊人表现是否预示着整个板块的起飞？“煤炭板块已经很久没有这么热闹过了。”一位长期跟踪能源板块的分析师感慨。截至10月17日，大有能源在6个交易日内斩获5个涨停板，成为近期A股市场最引人注目的焦点。
这场由大有能源引领的煤炭股行情并非孤立现象。安泰集团紧随其后实现2连板，云维股份、云煤能源、陕西黑猫等个股也纷纷跟涨，板块内资金流入迹象明显。
在科技股和新能源概念长期占据话题中心的今天，煤炭这条传统赛道为何突然“老树发新芽”？
01 板块观察：煤炭股集体异动，传统赛道重现活力个股表现亮眼在大有能源的带领下，煤炭板块节后表现令人瞩目。截至10月17日收盘，除大有能源实现6天5板外，安泰集团也成功实现2连板，云维股份、云煤能源、陕西黑猫等个股涨幅均超过5%。
这场“煤炭风暴”不仅席卷A股，港股煤炭股同样表现强劲。截至10月15日，Mongol Mining涨幅超过10%，首钢资源、中国秦发等个股也有显著上涨，显示出资金对煤炭板块的看好并非局部现象。
避险属性凸显在全球市场波动加剧的背景下，煤炭板块显示出强大的防御属性。中美博弈持续，地缘政治风险上升，全球主要股市近期均出现较大波动。
与传统认知不同，煤炭板块本轮上涨并非因为其周期性，而是因为其避险特性。煤炭企业普遍现金流充裕、分红率高、估值偏低，在当前市场环境下成为资金的“避风港”。
“煤炭板块的市盈率普遍在5-8倍，市净率大多低于1倍，这种估值水平本身就提供了足够的安全边际。”北京一位私募基金经理表示。
02 四重推力：煤炭板块为何此时启动？供应端持续收紧煤炭市场正面临供应端的多重制约。一方面，国内煤矿安全检查力度持续加大，超产行为受到严格监管；另一方面，近期主要产煤区的降雨天气也对煤炭生产造成影响。
数据显示，今年7-8月，全国原煤产量出现同比降低，预计全年产量将微降1.1%。与此同时，煤炭进口量也呈现下滑趋势。业内人士预计，2025年全年进口量约4.6亿吨，同比降幅达15.8%。
“大秦线秋季集中修已于9月28日展开，为期20天，每天停电检修3-4小时。”煤炭行业分析师王军表示，“这进一步限制了煤炭的运输能力，对供应端形成额外约束。”
需求旺季来临气象部门预测，今年冬季可能面临“冷冬”气候，这将显著增加供暖用煤需求。10月14日起，今年下半年来最强冷空气自北向南影响我国，多地气温骤降超10℃。
“随着供暖季来临，电煤冬储采购需求正在走强。”一位煤炭贸易商表示，“电厂日耗预计在未来2-3周进入旺季上行轨道，这对动力煤需求形成坚实支撑。”
历史数据表明，四季度是煤炭传统消费旺季。北方地区供暖用煤、南方地区电煤补库需求叠加，往往推动煤价在冬季走高。
煤炭价格企稳反弹节后煤价迅速止跌反弹，反映市场供需格局正在改善。以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，其价格从9月份的低点已反弹约5%。
国信证券能源团队预测，四季度动力煤价中枢有望看向750元/吨。“随着7月以来煤炭市场回暖，主流煤炭公司售价明显提升，三季度业绩环比增长值得期待。”
煤价企稳为煤炭企业盈利改善创造了条件。中信证券测算数据显示，其跟踪的煤炭样本上市公司，2025年前三季度净利润同比降幅约27%，但三季度单季盈利环比改善明显，预计样本上市公司三季度净利润加总环比增长约为18%。
高股息策略受追捧在市场波动加大背景下，红利资产再度受到资金青睐。煤炭板块作为传统的高股息板块，自然成为避险资金的重点关注对象。
“目前不少煤炭股的股息率超过5%，远高于银行理财收益率。”上述私募基金经理指出，“在利率下行的大环境下，这类高股息资产具有显著的配置价值。”
数据显示，煤炭板块当前的平均股息率约4.5%，部分优质公司甚至超过7%，对长期资金具有较强吸引力。
03 机构视角：券商一致看好板块四季度表现国盛证券：看好四季度反弹国盛证券发布研报指出，煤炭板块在2025年下半年由于煤价反弹，煤企利润有望改善，且四季度煤价具有向上弹性，看好煤炭板块四季度反弹。
“煤炭板块当前估值已充分反映悲观预期，而基本面正在边际改善。”国盛证券分析师表示，“随着冬季用煤高峰到来，板块有望迎来估值修复行情。”
国信证券：盈利改善可期国信证券认为，2025年下半年煤价反弹后，煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性，叠加本轮市场转好后，煤炭板块表现明显弱于其他板块，且底部明确，看好板块四季度反弹。
“我们认为，煤炭板块的盈利低点已经过去，三季度开始，主要煤炭企业的盈利将呈现环比改善趋势。”
信达证券：长周期逻辑未变信达证券表示，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局难以改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。
“煤炭在我国能源体系中的主体地位短期内难以撼动。”信达证券能源首席分析师指出，“随着新能源装机规模扩大，煤炭在电力系统中的调峰作用反而更加重要。”
中信证券：三季度盈利改善明显中信证券测算数据显示，其跟踪的煤炭样本上市公司，2025年前三季度净利润同比降幅约27%，但三季度单季盈利环比改善明显，预计样本上市公司三季度净利润加总环比增长约为18%。
“盈利改善趋势已经确立，四季度有望进一步加速。”
04 投资策略：如何把握煤炭板块机会？周期与红利双逻辑驱动开源证券指出，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
投资者可同时关注煤价上涨带来的周期弹性，以及高分红带来的稳定收益。“煤炭板块既受益于煤价上涨的周期性机会，又具备高股息的防御性特征，在当前市场环境下具有独特的配置价值。”
优选个股四大方向根据国信证券的建议，投资者可关注四类煤炭企业：
一是弹性标的，如兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、淮北矿业等，这些公司在煤价上涨周期中业绩弹性较大；
二是成长性标的，如电投能源、华阳股份、新集能源，这些公司有新产能释放或业务拓展空间；
三是中长期稳健型标的，如中国神华、中煤能源、陕西煤业，这些公司经营稳健、分红可观；
四是煤机龙头天地科技等，受益于煤矿设备更新改造需求。
把握四季度时间窗口历史数据显示，四季度通常是煤炭板块表现较好的时间窗口。过去十年中，煤炭板块在四季度实现正收益的概率超过70%。
“随着冬季用煤高峰的到来，煤炭企业的业绩有望得到进一步改善，板块或迎来估值修复机会。”前述分析师表示，“当前可能是布局煤炭板块的较好时机。”
05 风险提示：警惕这些不确定性因素供需形势可能发生变化尽管目前供需格局对煤价形成支撑，但变化可能随时发生。一方面，政策层面可能加大对煤炭保供稳价的工作力度；另一方面，进口煤政策也存在调整可能性。
“需密切关注国家相关部门对煤炭市场的调控政策。”业内人士提醒，“一旦供应紧张局势缓解，煤价上涨动力可能减弱。”
新能源替代加速长期来看，新能源对传统能源的替代趋势不可逆转。随着风电、光伏装机容量持续增长，煤炭在能源结构中的占比将逐步下降。
“煤炭需求的长期下滑趋势是确定的，投资者需要把握的是中短期结构性机会。”一位能源行业研究员表示。
宏观经济环境影响煤炭作为强周期行业，与宏观经济走势密切相关。如果经济增长放缓，工业用电需求下降，将直接影响煤炭消费。
“需要密切关注宏观经济指标变化，特别是工业增加值、发电量等数据。”分析师建议。
煤炭板块的反弹能否持续，最终仍取决于供需基本面的实际演变。但毋庸置疑的是，在供需格局改善、冬季旺季来临、板块估值处于低位的多重因素作用下，煤炭板块确实拥有了“起飞”的初步条件。
随着冷空气自北向南席卷全国，煤炭板块会否同步迎来暖冬，值得投资者持续关注。
读者朋友们，您如何看待煤炭板块的后市表现？您认为大有能源的强势能否真正带动整个板块起飞？欢迎在评论区分享您的观点和投资策略！
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