四时度震动残局，A股慢牛还在吗？|《财经》出格报道

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A股、港股在2025年前三季度表示亮眼，在震动中开启四时度行情，展望未来，机构仍看好股市慢牛继续，科技还是主线，外资仍然高呼“超配中国”，但有机构挑选获利了结，也有市场人士提醒留意内部冲击等带来的短期回调
文｜《财经》特约撰稿人 成孟琦 记者 张欣培 郭楠
编辑 | 郭楠 陆玲
四时度伊始，投资者的留意力刚从旅途被拉回市场，新的关税冲击就激发全球金融市场的波动假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
10月第一个买卖日，上证指数时隔十年重返3900点，但第二个买卖日便出现回调，科创50、创业板指下跌近5%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。紧接着，在新的关税扰动下，10月13日，A股、港股大幅低开，停止开盘，上证指数跌0.19%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，科创50上涨1.40%，恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌1.82%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
外洋市场一样履历了波动假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。国庆沐日时代，国际金价打破4000美圆/盎司，在新的关税博弈下，现货黄金价格再次向上假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。同时，美股、比特币大跌假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
回首2025年前三季度，A股在波动中上涨，慢慢走出慢牛假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。停止10月10日，2025年上证指数上涨16.27%，深证成指上涨28.24%，创业板指上涨45.37%，科创50上涨46.89%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。其中三季度科创板、创业板涨势明显，科创50、创业板指别离上涨49.02%、50.40%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
港股一样表示亮眼假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2025年前三季度，恒生指数累计上涨34.73%，恒生科技指数累计上涨45.73%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
展望四时度，在众多机构看来，慢牛仍将延续假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。中信建投证券首席经济学家黄文涛判定，当前中国股市的“新四牛”格式初现：一是资金流入牛，二是科技创新牛，三是制度鼎新牛，四是消耗升级牛，后市向好有升还是较大要率事项假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
对于新的波动，国金证券战略首席牟一凌以为，估计全球风险资产调剂并不剧烈，但反而需要较长时候消化假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“对于中国资产而言，曩昔的上涨更多来自于与外洋科技的联动上涨，这在短期组成了A股和港股内部的懦弱点，A股存在指数层面调剂的能够，但幅度可控假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
在三季度末，随着市场敏捷升温，已经有投资者做出了谨慎挑选假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。据领会，有大型私募机构在持仓标的大幅上涨以后，挑选了兑现部分获利锁定收益假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“权益市场情感高涨，投资者风险偏好快速上升，但我们对后续上涨空间连结谨慎假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”对于此前A股短期的上涨，一位公募基金司理曾提醒，“首要缘由在于，虽然成交量放大显现资金正在延续流入，但根基面现实没法支持这样的估值提升假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。在缺少根基面支持的情况下，仅靠资金鞭策的估值提升空间是有限的，波动性也会明显加大，这类热度能够难以延续假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。大量热钱涌入之下，市场能够在短期内触及阶段性顶部假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
展望四时度及更远的未来，活动性仍然是股市的重要支持假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“当前A股的增量资金仍由机构主导，在理财收益率下行的布景下，小我投资者对股票资产的设置需求虽在延续积累，但尚未充实开释假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。外洋资金对A股的介入度有所上升，不外整体仍属低配假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”百亿私募淡水泉对《财经》暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
根基面则将吸引资金延续流入假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“在延续半年的估值扩大后，港股当前的绝对估值并不廉价假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”中信证券外洋战略首席研讨员徐广鸿以为，在根基面估计触底反弹，叠加2026年业绩估计高增布景下，港股在全球维度的吸引力照旧明显假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
科技板块仍将是未来主线假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“今朝看，行情启动的主线和根本都是科技股，而科技股最大的特点是不肯定性较大，小我投资者常常缺少技术才能和贸易预见性去判定哪个科技公司会成功，所以挑选宽基指数、行业ETF等是更好的介入方式假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”优美利投资总司理贺金龙对《财经》暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
黄金仍然是全球投资者的设置重点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“在特朗普美国优先和贸易庇护主义理念下，关税远景仍有较高不肯定性，全球次序重构的大布景下，全球本钱市场及央行对于美圆系统的信赖或受摆荡，黄金作为去中心化、非政治化的终端代价贮存手段，有望受益于全球避险需求激增和美圆信誉崩溃假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”华安基金以为，“短期内关税抵触加重促进黄金脉冲式行情，中持久看美联储降息周期、美债信誉危机、全球次序重构、央行延续购金等多重趋向亦组成黄金的利好身分，黄金仍然在新周期的路上假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
在全球资产重构的大势下，外资仍然高呼“超配中国”假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。高盛暗示，随着美联储继续降息、美圆走弱，资金流向将进一步向亚洲市场倾斜，进入中国市场的资金范围有望明显增加假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
而在四时度震动残局后，有分析师提醒：“假如内部冲击加大，大概出现意外情形，以及国内政策发力晚于甚至弱于预期，短期市场能够会回调，但同时也是一个更好的介入机遇假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”

波动中开启四时度
四时度初始，A股前两个买卖日里履历了冲高回落，紧接着新的关税风浪复兴假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
10月9日，国庆假期后首个买卖日，A股重要指数全数飘红，上证指数站上3900点大关假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。当日，上证指数上涨1.32%，报收3933.97点，创下十年新高；深证成指上涨1.47%，报收3725.56点；创业板指上涨0.73%，报收3261.82点；科创50上涨2.93%，北证50下跌0.18%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
不外，10月10日，A股出现回调，沪指失守3900点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。停止当日开盘，上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.70%，创业板指下跌4.55%，科创50下跌5.61%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。前期领涨的半导体、电气装备、元器件、软件办事、互联网、有色等板块领跌假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
港股一样在10月第一个买卖日上涨后出现回调假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。10月2日，恒生科技指数单日涨超3%，创近四年新高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。芯片股中，中芯国际、华虹半导体国庆沐日时代股价涨幅均超10%，中芯国际一度创历史新高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。有色金属与创新药一样备受追捧，紫金黄金国际上市五个买卖日股价实现翻倍，长风药业10月8日上市首日高开超218%，盘中涨幅一度超230%，逾额认购达6697.8倍假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
10月10日，港股与A股同步伐整，恒生科技指数跌超3%，半导体和新能源相关股票个人杀跌，中芯国际港股跌超7%，华虹半导体跌近5%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
10月13日，受新的关税博弈影响，A股、港股大幅低开，但冲击幅度不及4月7日假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。停止开盘，上证指数跌0.19%，收于3889.50点；深证成指跌0.93%，收于13231.47点；创业板指跌1.11%，收于3078.76点；科创50上涨1.40%，收于1473.02点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。稀土板块逆势走强，汽车、元器件、通讯装备等领跌假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。两市成交额约2.35亿元假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
回首2025年前三季度，A股始终延续着始于2024年9月底的牛市行情，且愈演愈烈，重要指数点位不竭创出新高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。

Wind（万得）数据显现，2025年前三季度，A股首要指数均实现了上涨，在科技股行情带动下，科创板、创业板表示领先假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。停止9月30日，上证指数上涨15.84%，深证成指上涨29.88%，创业板指上涨41.43%，科创50上涨51.20%，北证50上涨47.29%；代表微盘股的中证2000上涨31.74%，中小盘指数中证1000上涨27.15%，大盘股指数代表沪深300涨幅为17.94%，2024年9月新推出的宽基指数中证A500上涨21.91%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
牛市空气在三季度越发浓郁假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。8月，上证指数不竭冲破高点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。8月12日，上证指数创下年内高点；8月13日，冲破2024年“9·24”以来的高点；8月18日，盘中创下近十年高点，A股总市值冲破100万亿元；8月22日，时隔十年再度站上3800点，这是自2015年8月19日以来，A股初次重返3800点；8月25日，史上第二次单日成交额冲破3万亿元假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
三季度，创业板、科创板延续领跑A股假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。时代，创业板指大涨50.4%，科创50大涨49.02%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
行业板块也显现涨多跌少假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。按照Wind数据，今年前三季度31个申万一级行业，28个行业出现上涨，只要石油石化、煤炭、食品饮料出现下跌假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。其中，石油石化跌幅最大，为5%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。食品饮料微跌0.48%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
前三季度表示最好的两个行业为电子与有色金属，涨幅均跨越80%，其中电子为86.59%，有色金属为80.84%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。通讯、传媒、根本化工等六个行业涨幅在50%-80%之间假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。修建材料、医药生物、汽车等九个行业涨幅在20%-50%之间假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
进入9月，涨幅最高的为电力装备，上涨23.63%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。有色金属、电子、房地产涨幅均跨越10%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。不外，非银金融、国防军工、银行、美容护理跌幅均跨越5%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
个股层面，牛股频出假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。按照Wind数据统计，今年前三季度A股有4379只个股上涨，占全数A股的80.56%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。其中，翻倍股有448只；涨幅在50%-100%的有921只，涨幅在30%-50%的有792只；下跌个股有1045只，而跌幅跨越50%的唯一10只假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
与A股类似，港股在2025年前三季度一样交出了亮眼答卷假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。一季度在中国资产重估行情鞭策下，港股领涨全球；二季度关税冲击后敏捷反弹，新消耗、创新药等不竭创新高；三季度前段表示不及A股，但9月以来，随着科技长大强势表示，港股重拾升势假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2025年前三季度，恒生指数累计上涨34.73%，恒生科技指数累计上涨45.73%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
受益于股市回暖，公募基金业绩上升，同时总范围冲破36万亿元假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。按照Wind数据统计，停止9月30日，全市场基金均匀收益近19%，其中共有92只公募基金实现收益翻倍，最高收益率到达194.49%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。此外，得益于对港、美股市场中科技、医药等行业的重仓，国际（QDII）夹杂型基金今年以来均匀收益达37%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。

行情将若何继续
在活动性丰裕、根基面回暖、资金延续流入等身分支持下，以及短期关税冲击影响下，中国资产的重估进程能否会延续？
市场普遍以为，A股正在走出一轮慢牛行情，行情仍在延续中假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。华西证券李立峰暗示，本轮A股在政策转向和科技催化下已完成“熊牛”转换，本轮行情仅行至中段假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
李立峰分析称，往上看，当前盈利处于周期磨底阶段，供给侧“反内卷”与需求侧“扩内需”工作同时推动，有望进步物价上升和盈利改良的可预见性；另一方面，科技产业停顿正在考证中国经济转型的究竟，“叙事重塑”将撬动权益估值的上行空间假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。向下看，稳市机制扶植和投资者回报制度完善是本轮行情区分于以往的最大特征，也是A股“慢牛长牛”得以延续的制度基石，本钱市场“财富效应”政策基调积极，行情中继情感高位或有波动，但回调风险也相对可控假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
对于短期贸易冲击，大都机构估计，影响不及4月水平假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“相较于4月的上一轮关税威胁，当前地缘政治博弈的格式已发生明显变化，美国内部压力倍增假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。中美贸易磨擦将‘以打促谈’，中国自动权大假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。短期中国股市若因外洋风险而下跌，将是‘黄金坑’假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”兴业证券暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
招商证券也暗示，相较于今年4月的关税冲击，当前市场具有更有益条件假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“整体看，短期调剂不成避免，但市场仍有韧性，冲击竣事后指数前期创新高的能够性较大，本次调剂能够成为优化结构的契机假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
“十五五”计划将是本钱市场下一阶段的重要指引假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。银河证券暗示，随着二十届四中全会聚焦“十五五”计划，A股市场有望迎来关键窗口期，市场风险偏好或将进一步回暖，估计活动性延续向好趋向，A股市场延续震动抬升格式假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
黄文涛暗示，9月29日中心政治局会议夸大的“新质生产力”“惠及全部群众”“扩大高水平开放”“有用市场和有为政府相连系”等重要关键词，将在“十五五”计划中有重点摆设，将延续组成中国经济和市场的高质量成长偏向和动力假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“综合近十年区间涨跌幅中位数以及胜率来看，四时度A股具有较强的赢利效应假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”中航证券首席经济学家董忠云暗示，结构上，或由于政策博弈以及年末“估值切换”，代价气概与经济总量更加相关且相对妥当假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“从资金供需两头看，四时度股市的设置吸引力将进一步凸显假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”过海富兰克林基金分析，“在这一布景下，两类权益资产的设置代价进一步凸显，一是高股息蓝筹股，这类标的集合在银行、公用奇迹、交通运输等范畴，当前均匀股息率明显高于债券收益率，且业绩稳定性较强、估值处于历史低位地区；二是高景气长大股，聚焦新能源、AI算力等赛道，虽然短期存在估值波动，但这些赛道的持久业绩增速明白，可以满足部分追求收益的资金对 ‘长大性溢价’ 的需求假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
从投资主题上看，四时度科技还是主线假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“对照历史，科技行情整体还未到过热阶段，科技行情有产业根基面变化的支持假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。四时度需关注科技板块内部部分拥堵度太高的题目，从平衡组合收益与波动的角度，在买卖层面可以关注涨幅相对滞后且根基面有积极变化的偏向假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”鹏华基金以为假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
对于炽热的AI板块投资，中欧数字经济基金司理冯炉丹分析，当前阶段最肯定的投资机遇在于外洋推理侧的根本设备扶植，而未来最焦点的观察变量则是更普遍贸易闭环的构成假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。同时她也提醒投资者，AI行业在技术快速成长与市场贸易化进程中，仍存在一定的不肯定性假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。具体而言，技术演进的速度能够不及预期、行业合作加重或政策风险等身分，能够影响投资回报假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
此外，反内卷关注度也在不竭提升假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。董忠云以为，“十五五”计划指引下，后续“反内卷”政策以及全国同一大市场的政策框架有望进一步明白，受政策利好且相对低位的资本品以及消耗或将遭到资金喜爱假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
将视角拉长，申万宏源以为，“红十月”和“跨年行情”后，2026年春季能够是阶段性高点，但大要率不是全年高点，更不是本轮周全牛市的高点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“随着时候的推移，周全牛市归纳的条件会越来越充实假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2026年供需改良不会证伪，只能推延假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2026年全球宽松格式进一步强化，A股‘政策底、市场底、经济底’依次出现框架的有用性回归假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2026年国内加码宽松的时辰，能够就是新一轮行情启动的时辰假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
港股方面，丰裕的活动性、AI相关的投入和创新是近期市场延续上涨的两大动能，进入四时度，港股能否再创新高成为市场焦点，机构概念虽存在一定分歧，但均认可科技板块的主线职位假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“当前港股估值仅处历史中位，与A股对照性价比仍突出，其中科技板块低估上风加倍明显假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。产业趋向叠加资金面延续改良，港股四时度有望继续创新高，结构上港股科技还是行情主线假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”国泰海通证券暗示，“科技板块加倍受益于当下产业趋向，美联储降息布景下外资回流或超预期，叠加南向资金延续增持有望续创新高，其中恒生科技空间最大假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
“连系活动性的外溢效应以及AI叙事的延续催化，我们判定港股2024年头以来的长牛行情将延续假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。关注科技行业，包括AI相关细分赛道、消耗电子等，和大医疗板块，出格是生物科技假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”徐广鸿暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
不外，交银国际提醒，港股部分优良板块估值已接近历史高位，短期获利了结压力犹存假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。“受国庆及中秋长假影响，市场将长久进入‘旺季’形式，叠加美国政府短期融资法案不肯定性，外洋扰动影响或放大假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。同时，市场对美联储降息时点和幅度仍存分歧，短期内能够仍以‘有条件降息’为主调，预期反覆或引发市场震动假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。可关注美联储降息节奏、中美关系停顿及本地稳增加政策兑现情况假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
9月17日，美联储在九个月后重启降息周期，很多经济学家估计在行将举行的10月和12月美联储议息会议上或将再次降息，这也将影响美圆在年末前延续走弱假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
瑞银投资银行中国股票战略研讨主管王宗豪以为，从历史上看，MSCI中国指数在美联储降息六个月时代内的均匀回报率为11%，跑赢新兴市场和全球市场；在中国分歧市场指数中，中概股和港股在降息前六个月普遍表示优于A股；就行业表示而言，TMT行业，如数据中心、互联网和半导体凡是跑赢，而某些周期性和防御性行业如能源和电力公用奇迹凡是会跑输假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。

谁在买入中国资产
随着今年以来A股与港股的优异表示，国际投资者对中国市场的关说明显提升，纷纷对中国市场给出了悲观展望，并看好外资流入趋向稳固假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
克日，汇丰研讨上调对A股市场2025年末的指数方针猜测，预期仍有5%至7%的潜伏升幅，将上证指数今年末方针由3700点上调至4000点，沪深300指数方针由4300点上调至4600点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
汇丰报告指出，行情有望从光模块分散至苹果供给链、储能、CXO（医药细分范畴）等其他长大板块假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。估计2026年预期（2026E）盈利将实现结构性苏醒（特别是电力装备板块），且丰裕活动性态势将延续假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。相比之下，在行情份散及经济结构性特征下，传统消耗与高股息板块受益几率较低假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“中国本地和中国香港地域的股票市场近期表示微弱假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。中国本地的低利率情况促使当地投资者转向股票市场，特别是那些在香港离岸上市的企业假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”景顺亚太区全球市场战略师赵耀庭克日暗示，相较于全球其他股票市场，中国本地和香港地域的股票估值仍具吸引力，而“反内卷”政策有望经过抑制过度合作，进而提振企业利润率和盈利增加假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
从资金流历来看，摩根士丹利研报显现，9月境外资金流入中国股市达46亿美圆，为2024年11月以来单月最高，其中被动基金进献52亿美圆流入，自动基金虽仍有6亿美圆流出，但流出范围较此前明显收窄假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。从全年维度看，年内外资被动基金累计流入已达180亿美圆，远超2024年全年的70亿美圆；外资长线基金（含被动与自动）累计流入改良至60亿美圆，较2024年170亿美圆的净流出实现根赋性反转假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
机构普遍以为，外资增配中国资产的趋向仍将延续假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“本国投资者继续低配、估值相对全球市场更廉价以及美国进一步降息的预期，我们以为本国资金进一步流入中国股市的机遇仍然存在假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”王宗豪暗示，“曩昔一个月，我们在美国和亚洲展开屡次路演，投资者对中国股票的爱好稠密假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。‘反内卷’是大大都会议会商的重点话题，投资者对中国的AI技术成长和本钱回报成长感爱好假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。一些投资者感应些许不安，由于近期经济表示走弱，特别是那些从中国持仓中获利的投资者假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。不外，斟酌到微弱的走势和散户资金的潜伏流入，不以为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”
“9月以来，欧美自动型长线资金对中国资产的关注度在明显提升，但仍未明显流入假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。假如中国市场的赢利效应延续，仍然会有较多的潜伏增量资金来历假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。丰裕的活动性情况短期内估计不会改变，这也是市场妥当运转的根本和支持假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”淡水泉对《财经》暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
美林证券与摩根士丹利也分享了不异现象假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。美林报告显现，欧洲投资者对中国股市信心明显上升，新入场投资者更看好中国股市相对偏低的估值、延续开释的创新活力，以及“政策看跌期权”带来的风险缓冲假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。关于对中国股市的投资战略，美银在报告中倡议增持，但不追涨，重点关注中国家庭存款延续流入股市鞭策市场重定价、股市正面财富效应改变消耗与CPI（居民消耗价格指数）带来的消耗股提振假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
摩根士丹利中国首席股票战略师王滢克日在接管采访时也暗示，随着公司盈利企稳而且科技板块上行空间扩大，全球投资者，出格是美国投资者对中国股票的爱好正在日益升温假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。她进一步指出，“近期在出差进程中与多位美国投资者的交换显现，跨越九成投资者计划增加对中国股票的敞口假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。这些投资者对中国企业在科技创新和研发方面展现出的才能布满信心，特别是在野生智能、人形机械人、自动化和生物科技等范畴的表示使人兴奋假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”

金价新高低的全球设置偏向
与中国资产结构性行情构成照应的是，“十一”长假成为观察全球资产设置逻辑重构的关键窗口假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“十一”长假时代，全球首要股市普遍上涨，AI叙事强化，OpenAI与多家半导体巨头告竣合作，带动美股三大指数小幅收涨，科技股继续上涨假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。亚洲市场上，在政策宽松预期下，日经225指数大涨超6%，领涨全球首要市场假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。国际金价创下历史新高，比特币等数字资产也因“数字黄金”属性同步走强，但高波动特征一样凸显假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
10月9日，日经225指数继续上涨，停止开盘报48580.44点，日内涨1.77%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。日本各大券商预期高市早苗被选自民党总裁后将推出大范围刺激办法，鞭策日本股市再创新高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
其中，野村证券在报告中指出，高市早苗下台后，刺激政策有望鞭策企业利润增加，并将日经225指数的年末方针位最少上调10%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。大和证券将日经指数年末方针位从44000点上调至49000点，并估计年内能够触及50000点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
美国联邦政府“停摆”、新的关税博弈等政治不肯定身分鞭策资金避险需求，黄金价格创下历史新高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
10月8日，COMEX黄金期货主力合约冲破4000美圆/盎司，创历史新高，年内大涨超50%，当日，国内多个饰物品牌的黄金克价再度革新记载假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。中国群众银行公布的数据显现，中国9月末黄金储备7406万盎司，为持续第11个月增持假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。长久调剂后，10月13日，现货黄金再度上涨，向上触及4070美圆/盎司假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
中信建投以为，国际金价大涨主如果由美国政府停摆激发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不肯定性、美联储延续降息预期和全球央行延续购金配合鞭策的假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“美国债权状态严重，货币次序也在出现结构性变化，在全球首要发财国家都面临高债权题目标布景下，黄金成为比美圆大概说法币更平安的资产假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”桥水基金开创人达利欧克日在2025格林威治经济论坛上暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
在此布景下，高盛将2026年末的黄金价格猜测上调至每盎司4900美圆，较先前为4300美圆大幅提升15%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。高盛暗示，欧美ETF流入以及能够的央行采办，进步了对黄金价格的猜测假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。相比之下，较为波动的投机性持仓大致连结稳定假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。提升后的黄金价格猜测风险净值仍偏向上行，由于私人部分多元化转向相对较小的黄金市场，能够将ETF持仓推升至高于其利率隐含估量的水平假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
“根据黄金的市场需求结构，可以把黄金市场的介入者分为两大类：一类是金融投资介入者，一类是非金融投资介入者假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。前者主导金价的趋向，后者为市场底部供给支持，本轮黄金新高的资金驱动还是金融投资介入者假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。美国政府关门扰动、未来降息和衰退的预期使得全球投资者对美圆信誉和美国主权债权的担忧进一步上升，这鞭策了金银等贵金属和比特币价格进一步走高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。与此同时，供给欠缺和算力反动逻辑下，铜价近期也明显走强假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。”中信建投暗示假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
在黄金走强的同时，比特币因“数字黄金”属性前期显现同步上涨态势，但随后分化假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。10月5日，比特币盘中现125689美圆，创历史新高假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。不外，在打破历史新高后，比特币价格敏捷回落，10月9日，比特币价格回落至12.1万美圆四周，单日跌1.25%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。10月11日，比特币大跌13.5%，跌破11万美圆，停止发稿上升至11.5万美圆假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
花旗银行分析师Alex Saunders暗示，比特币现在被视为一种“数字黄金”，这有助于诠释两者价格走势的相关性，且基于投资者延续的需求，他以为比特币将在未来12个月内到达181000美圆的方针价假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
值得留意的是，在比特币价格的大幅波动下，市场爆仓一样显现加重态势假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。据Coinglass数据，停止10月13日16时30分的24小时内，全球共有8.72万大家爆仓，爆仓总金额为6.23亿美圆，其中最大单笔爆仓单买卖金额为704万美圆假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
从全球资产设置的整体逻辑来看，避险需求主导的“黄金行情”与政策驱动的“股市行情”，配合缘由均为美圆走弱下的资产再平衡，这一趋向恰好为中国资产供给了重要机遇假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
高盛首席亚太股票战略分析师兼亚洲宏观研讨联席主管慕天辉（Timothy Moe）告诉《财经》，随着美联储继续降息、美圆走弱，资金流向将进一步向亚洲市场倾斜，进入中国市场的资金范围有望明显增加假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。他夸大，在亚洲内部，韩国、中国台湾和中国香港市场因对美债短端利率更敏感而具有弹性，但高盛的焦点概念是“超配中国”，且覆盖在岸与离岸两个市场假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
高盛首席中国股票战略分析师刘劲津进一步指出，我们既看好A股市场的部分板块，也认可港股市场的特定板块假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。以互联网板块为例，香港市场会聚了更多该范畴的优良企业；而A股在机械人、AI硬件等主题范畴有更完整的产业链结构与更丰富的投资标的假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
（《财经》记者黄慧玲对此文亦有进献）