终圆“上市梦”的八马茶业，隐忧待解

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八马茶业的这场IPO马拉松总算是见到曙光假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
按照港交所网站最新更新的信息，八马茶业的港股IPO申请已经过港交所聆讯且更新了聆讯后材料集假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。也就是说，八马茶业登陆本钱市场进入倒计时假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
八马茶业的IPO之路可谓坎坷，简单回首：
2015年，八马茶业于新三板挂牌上市，不外三年后就停止挂牌，来由是“连系那时整体经济情势及公司的经营情况，并着眼保举其他融资行动”；2021年4月，八马茶业创业板上市获受理，深交所对其行业定位、盈利形式及加盟形式等题目停止了多轮询问；2022年5月，八马茶业自动撤回IPO申告假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2022年9月，八马茶业再次向深交所主办递交招股书，次年三月被平移至深交所考核，但半年后其再度自动撤回申告假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。2025年1月，八马茶业转向门坎相对更低的港交所，正式向港交所递交上市申请，7月获得中国证监会境外上市备案告诉书假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。之所以如此坎坷，首要缘由在于八马茶业所处的行业、本身定位及经营形式等存在的一些题目，始终让本钱市场连结谨慎态度假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
现今，八马茶业的IPO虽已见曙光，但其未来或仍覆盖着不肯定性，究竟从其“先辈”普洱茶第一股澜沧古茶的业绩和股价表示来看，上市并未意味着好日子行未到临假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
客户虔诚度困难
本钱市场的谨慎不无事理假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
茶叶行业的泉源环节具有鲜明的小地区性和高度分离性特征，而质料采摘又受季节性严酷制约，同时产量与品格还易受天气波动影响假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。可以说，全部供给链都具有不肯定性，难以实现范围化和标准化假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
故此，茶企大都时辰饰演的是“搬运工”脚色，八马茶业也不破例，其除了铁观音及部分岩茶为自立生产，其他大部分产物首要经过定制采购和自立分装的方式获得，致使质量的稳定性很难把控假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
八马茶业此前曾在招股书中表露，2018年至2021年公司触及诉讼、告发，累计总计113起，其中子虚宣传63起、质量题目23起、其他（产物履行标准、售假、超范围经营等）27起假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。具体案例如，央视曾对八马茶叶的乌龙茶做过采样测试，发现其产物存在质量较差、净化物超标、实测品格低于昭示品级等题目假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
质量不稳定、通明度较差，障碍了八马茶业品牌代价的跃升的同时，也在消耗客户的虔诚度，而客户虔诚度又恰正是八马茶业经营的关键假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
按照八马茶业招股书，其主力消耗者为商务人士、中小企业主等高采办力人群，其线下门店客单价在2300—3000元区间假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。这部分客群买茶都是为了送人，其对店肆的消耗虔诚度远远高于买给自己喝的人，所以这部分人的虔诚度对于八马茶业来说太重要了假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
可是，由于茶叶行业品牌化水平低，类似的茶叶礼盒可供挑选的产物很是多，即使八马茶业在茶业市场多项排名第一——按2023年末茶叶连锁专卖店数目计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一；按2023年销售支出计，公司在中国高端茶叶市场排名第一，同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一；铁观音销售量持续10余年位居全国第一，岩茶销售量持续5年位居全国第一——消耗者也纷歧定对八马茶业买账假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
查阅收集信息不难发现，不在少数的消耗者吐槽八马茶业的产物资量以及性价比低的弱点，“产物的品格与价格是不婚配的，不异预算可以买品格更好的茶叶礼盒”假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
品牌效应也没有构成充足深厚的护城河，消耗者的不买账体，现在数据上就是八马茶业的熟客消耗才能已经显现出下降态势：2020年至2024年其线下直营店会员均匀年度采办金额从2860.4元降至2469.6元，降幅达13.6%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
而为了停止这一趋向，需要八马茶业把更多的钱花在了品牌销售上面假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
按照招股书，2022年至2025年上半年八马茶业销售用度别离为6.17亿元、6.81亿元、6.92亿元和3.32亿元，占总营收的比例别离为33.9%、32.1%、32.29%和31.23%
业绩“量”与“质”双下
八马茶业本身也存在“硬伤”，首当其冲的就是业绩假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
2022-2024年，八马茶业营收别离为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，复合增加率为 8.56%；净利润则别离为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元，复合增加率为16.16%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
净利润增幅高于营收增幅的一个间接缘由或是营业本钱没有太多增加，八马茶业2022年-2024年的营业本钱（包括销售及营销开支、行政开支、研发本钱、财政本钱）占总营收的比例均在41%左右假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。换言之， 八马茶业的净利润增加首要不是靠营收的增加拉动，更多的是靠对本钱的控制调理假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
那末，究竟是什么缘由形成八马茶业的营收拉动感化较弱？关键在于八马茶业“直营+加盟”的线下销售形式假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
按照招股书，八马茶业于2008年起头推行加盟形式，履历12年成长加盟店数目在2019年末到达1417家假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。曩昔几年，八马茶业再次加速摆设加盟店，停止2025年6月30日加盟点数目增至3392家假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
加盟店以更快的速度摆设自然撑起八马茶业的营收增加，2019年-2024年八马茶业经过线下加盟形式销售额别离为4.80亿元、5.95亿元、8.91亿元、9.12亿元、10.73亿元、10.90亿元，已经占据公司营收的半壁山河假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
不外，加盟形式虽实现“冲量”，但更高的单店本钱和更低的单店销售额，却是拉低了八马茶业整体的“质”假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
而现在，更严重的题目是，八马茶业加盟店的低单店盈利才能也起头影响加盟商的积极性和虔诚度，进而影响其全部加盟系统的可延续成长假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
按照招股书数据，2022年至2024年，八马茶业加盟商别离削减77名、94名、133名；今年上半年，八马茶业间接特许加盟商和地区复合特许加盟商共削减72名假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。可见，八马茶业加盟商的流失速度在加速假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
这一趋向间接影响了整体业绩假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
今年上半年，八马茶业营收为10.63亿元，同比下降约4.2%；净利润1.2亿元，同比下降约17.8%；净利润率下降至11.3%假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。对此，公司诠释称，支出削减首要由于线下渠道销售下降，同时行政开支上升也致使利润下降假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
家属治理结构存隐忧
传统茶企有很多是家属企业，而八马茶业高度集合的家属治理结构及其激发的关联买卖题目，也一向是关注的焦点假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
按照招股书中表露股权结构：八马茶业的控股股东王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍作为分歧行动听持有公司55.9%的投票权，其中，王文彬、王文礼及王文超互为兄弟，而陈雅静则是王文彬的配头，吴小宁为王文礼的配头，王小萍则是王氏兄弟的姐妹假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
同时，八马茶业董事会六名非自力董事席位全数由家属成员占据：王文礼、王文彬、王文超为控股股东，吴清标是王氏三兄弟的表兄弟，王焜恒为王文彬的儿子，王文龙是王氏三兄弟的堂弟假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。治理层一样家属化：总司理吴清标、副总司理王文超、联席总司理王焜恒、董事会秘书王文龙均为家属成员假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
这类治理结构于公司成长源于家属奇迹有关，且在草创期间可以发挥决议立即、精诚合作的积极感化，但对于一家谋求上市的公司而言，却能够带来严重的治理风险假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
首先就是，家属成员同时掌控董事会和治理层，若何保证决议的自力性、若何避免好处输送和资金违规占用，保护中小股东好处？此前的上市进程中，八马茶业就曾被询问，要求说明“现实控制人、控股股东及其近支属全资或控股的企业能否存在与公司好处抵触的情形”“关联买卖关联方的根基情况”等假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
其次，家属治理形式是布满私人色彩的缘伦理，企业成长进程中家属成员之间的争权夺势也经常会形成企业构造内部帮派林立和构造内讧，前车之鉴前有杉杉股份，后有娃哈哈假如没有铁骑交警开路真的不晓得要怎样办才好。
来历：司理人网
作者：南岂珵
编辑：曹諵